专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报欧洲杯体育

2月18日，高盛发布好意思国零卖行业相干研报。在研报中，高盛提供了对行将公布财报的沃尔玛(WMT.US)和Floor & Decor(FND.US)的预测，并策划了与开市客(COST.US)、利西亚车行(LAD.US)、Leslie's(LESL.US)的投资者关系(IR)/处置层会议的关节重心。该行还提供了对Bath & Body Works(BBWI.US)和迪克体育用品(DKS.US)促销行径的视力，并分析了对卤莽机供应公司(TSCO.US)的多空不雅点。

一、事迹前瞻

1、沃尔玛

好意思国零卖巨头沃尔玛将于好意思东时辰2月20日公布2025财年第四季度财务事迹。高盛瞻望，沃尔玛Q4销售额将同比增长4.3%(商场宽阔预期为3.9%)，息税前利润率为4.4%(商场宽阔预期为4.3%)，每股收益为0.65好意思元(商场宽阔预期为0.64好意思元)。

高盛合计，沃尔玛处于精好意思的商场位置，有才略在2025年陆续推动庄重的盈利增长，这主要收获于其在价值和便利性方面具有迷惑力。该行指出，沃尔玛的盈利才略也将有所改善，该公司第三季度商业利润增速逾越销售额增速就已有所体现。

高盛暗示，沃尔玛正在通过其替代收入业务构建更深的竞争护城河。除此除外，沃尔玛的自动化尚未在很猛进程上影响其损益表，这可能会成为改日几年商业利润增长的迥殊杠杆。该行合计，该公司将在4月举行的投资者会议上量化这一契机，并策划其战术的其他要素——包括成本投资的标的和业务的恒久盘算，因此这场投资者会议将成为推动该公司股价走高的催化剂。

高盛对沃尔玛的股票评级为“买入”，12个月目标价为101好意思元。

2、Floor & Decor

硬质量板供应商Floor & Decor将于好意思东时辰2月20日公布2024财年第四季度财务事迹。高盛指出，在Floor & Decor最近的财报电话会议上，该公司处置层收窄了2024财年的事迹疏导区间，现在瞻望2024财年销售额为44亿好意思元至44.3亿好意思元(此前预期为44亿好意思元至44.9亿好意思元)，瞻望同店销售额下落7.5%至8.5%(此前预期为下落6.5%至8.5%)，瞻望每股收益为1.65-1.75好意思元(此前预期为1.55至1.75好意思元)，瞻望毛利率为43.2%-43.3%(与此前预期一致)。

高盛瞻望，Floor & Decor Q4同店销售额将下落8.2%，主如若门店流量下落4.9%和订单数下落3.4%(商场宽阔预期为下落4.2%)。该行瞻望，Floor & Decor 2024财年及2025财年的商业利润率分歧为5.3%和5.8%(商场宽阔预期为5.2%和5.8%)，瞻望2024、2025、2026财年的每股收益分歧为1.72好意思元、1.92好意思元和2.63好意思元(商场宽阔预期为1.71好意思元、1.99好意思元和2.66好意思元)。

高盛指出，由于好意思国典质贷款利率飞腾，住房商场在2024年陆续承压，房屋成交量保握在低迷水平。该行合计，Floor and Decor的同店销售与房屋成交量高度相干，更高的典质贷款利率可能陆续压制房屋成交量，导致该公司同店销售在2024财年Q4陆续承压。此外，好意思国总统特朗普的关税政策可能对该公司的利润酿成不利影响。

高盛对Floor & Decor的股票评级为“卖出”，12个月目标价为79好意思元。

二、IR/处置层会议重心

1、开市客

开市客将于好意思东时辰3月6日公布2025财年第二季度事迹。在1月销售电话会议中，开市客提到，非食物类商品的销售完了了低双位数增长。该公司处置层在超等碗周末看到了雷同的趋势(包括电视机销量强壮增长)，近期在家电界限也取得了一些告捷。

高盛合计，Costco Next是开市客的一个增长契机(Costco Next是一个卖家平台，允许会员以扣头价班师从零卖商的一些供应商何处购买商品)。凭据处置层的说法，Costco Next被视为会员不错获得与现存商品组合互补的SKU的容貌。该公司正以与现存业务雷同的容貌推动 Costco Next，匡助会员寻找优质的居品并提供价值。此外，Costco Next亦然微型供应商参加商场的一种容貌，该公司不错探索新的品牌并将其引入中枢商品。Costco Next正面向更多供应商推出，现在约莫有100个供应商，会员接收情况精好意思。

高盛对开市客的股票评级为“买入”，12个月目标价为1087好意思元。

2、利西亚车行

利西亚车行是一家新车及二手车零卖商。高盛指出，利西亚车行的成本建立策略在短期内可能仍倾向于股票回购。该公司已详情在其零部件和职业(售后)业务中擢升国法的契机，主要通过责任经过优化，这标明职业部门不错在不加多职工的情况下提高坐褥才略。

高盛对利西亚车行的股票评级为“中性”，12个月目标价为385好意思元。

3、Leslie's

Leslie's是一家游池塘和水疗照应公司。会议裸露，该公司已设立腹地现实中心(LFC)，并哄骗现存的门店汇集设立了一个集散中心汇集，以更好地职业于DIY和专科客户。处置层提到，供应链中的LFC转型不需要宽阔系统投资，因为面前的系统依然大约撑握门店之间的输送。公司专注于保握库存部门的实足，改善走访权限，并均衡因地舆各别带来的库存需求。处置层还提到，他们的战术包括整合非坐褥性库存，比如大型开荒，以提高国法，而不是在每个门铺保留多件相似的SKU。

在2025财年第一季度，该公司评释毛利率为27.2%，同比下落175个基点，主要由于库存革新加多和占用及分销成本的杠杆效应。不外，处置层给出的疏导预示下半年毛利率会出现改善，扣头和库存革新的时机对第一季度和第二季度产生了负面影响，但应该会使下半年毛利率受益。处置层还强调，一项来自供应商协议的500万好意思元保修影响瞻望会带来故意的比拟，因为它将不再影响公司业务。该公司还在与供应商进行考虑，以确保更好的成本和居品回扣，从而进一步促进下半年毛利率的擢升。

高盛对Leslie's的股票评级为“中性”，12个月目标价为3好意思元。

三、促销行径视力

1、Bath & Body Works

好意思国沐浴爱护品牌Bath & Body Works将于好意思东时辰2月27日公布2024年第四季度事迹。该公司提供身段乳液、沐浴乳、身段喷雾、香薰烛炬、香水喷雾等多种居品。高盛指出，Bath & Body Works此前通知了与Sweethearts的情东说念主节勾通促销行径(于2025年1月13日脱手)，这是该行频年来看到的该公司对于这一节日行径的第一次勾通。

值得注目的是，Bath & Body Works最近通知了与迪士尼公主系列的新勾通，推出了6款新香氛。凭据处置层的说法，该公司不错哄骗这些勾通款在节沐日除外的淡季迷惑顾主参加门店并激勉顾主的兴趣兴趣，这一策略被合计是公司在2025年握续推动流量的伏击要素。

高盛对Bath & Body Works的股票评级为“买入”，12个月目标价为52好意思元。

2、迪克体育用品

迪克体育用品将于好意思东时辰3月13日公布2024年第四季度事迹。高盛指出，迪克体育用品推出了涵盖高尔夫球杆、高尔夫球和高尔夫服装的促销行径。该公司在第三季度财报电话会中提到奢华者正在优先遴荐户外行径，并十分指出高尔夫业务的增长。该公司还提到，高尔夫业务在Q3下半段的施展逾越了里面预期。

在高盛1月份的窥察中，迪克体育用品门店每个类别平均有55%的居品正在扣头，低于旧年12月的65%，也低于旧年第四季度56%的平均水平;在1月，高尔夫球类别的促销比例最高，约65%的居品正在打折。而在线上，迪克体育用品每个类别平均有36%的居品正在打折，低于旧年12月的42%，也低于旧年第四季度37%的平均水平;高尔夫球杆类别的促销比例最高，约42%的居品正在打折。

高盛对迪克体育用品的股票评级为“买入”，12个月目标价为280好意思元。

四、对卤莽机供应公司的多空不雅点

高盛指出，尽管大多数投资者对卤莽机供应公司的股票仍握乐不雅格调，但对于该股的多空不雅点日益增多。

多头对卤莽机供应公司的恒久增长故事和其独到的竞争地位保握乐不雅。在短期内，投资者对该公司2025财年的同店销售疏导感到乐不雅，因为宏不雅挑战瞻望将在这一年徐徐缓解，且该公司濒临的是较为宽松的同比基数。该公司还在其最新的分析师日上详情了新的恒久增长契机，这些契机将加多公司的总商场限制(TAM)，而且在已有广大客户基础的基础上，通过收购Allivet以及扩大班师销售的战术来进一步增强客户群，尤其是在B2B界限。该公司最近给出了恒久目标，包括净销售增长率为6%-8%，其中同店销售增长为3%-5%;运谋利润率为10.0%-10.5%;摊薄后每股收益增长为8%-11%。

空头则对卤莽机供应公司的股票握严慎格调，原因是第四季度营收和盈利均未达预期，且2025财年盈利疏导低于商场预期中值，再加上该股现在25.9倍的市盈率(高于3、5、10年平均水平)。除了第四季度除外，该公司在往日三个季度的事迹也莫得达到预期，客流量仍低于历史平均水平。此外，宠物商场握续承压以及行业总体开销下落令投资者对该公司宠物居品的担忧握续存在。

高盛合计，跟着通胀稍稍回升，该公司在改日一年有望改善同店销售。诚然利润率疏导为握平至下落，但该公司专注于通过加多直销和Allivet业务来加多其TAM。高盛对卤莽机供应公司的股票评级为“买入”，12个月目标价为62好意思元。

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